Después de muchas especulaciones, de intentos fallidos de salida por fin tenemos una compañía de bandera en el mercado del juego español.

La empresa saldrá a cotizar al mercado español donde colocará algo más del 25% entre inversores institucionales, según las fuentes de la compañía, con esta aportación de ingresos extra espera expansionarse por México.

La empresa en la OPV anuncia la renuncia a retribuir a los accionistas con el siempre jugoso dividendo debido a la necesidad de todo el posible cash flow para financiar su expansión internacional tanto a corto como a medio plazo.
La compañía empezará a cotizar el 25 de Octubre tras aprobarse su salida por parte de la CNMV y su colocación. Con este dinero podrá por un lado expansionarse por México y quitarse en cierta manera parte de su deuda que según el folleto se estima en 605 Millones de Euros.
Los números de Codere no son malos, trabaja en 13 países, sus ingresos se encuentran en 760 Millones de Euros anuales, Opera en 124 Salas de Bingo, 56 salas de apuestas, 2 h hipódromos, 5 casinos y sobre todo 49.000 máquinas tragaperras.
Una de las mayores dudas de la operación era si finalmente los Sampedro iban a vender en la operación finalmente han decidió no vender por lo menos durante un año. Eso no quiere decir que se puedan vender de otras maneras…

Las acciones se estiman entre 21 y 26€. aunque a estos precios nos parece que la empresa esta realmente cara. A estos precios la empresa se valoraría entre 1.155 y 1.431 Millones de Euros y su PER se encontraría en un espectacular 160, uno de los mayores del sector a nivel europeo.
Como empresas parecidas podríamos hablar de un Paddy Power con un PER de 30 veces, un William Hill con 13 veces o Ladbrobes con un PER de 13.2 veces.

Por capitalización, por % de negocio brick, la empresa más cercana y comparable sería Paddy Power con una capitalización de 1.200 Millones de Euros.

Los ingresos de PaddyPower fueron de 1795 Millones de Euros y los de Codere se pueden estimar alrededor de 800 Millones de Euros.

Por todo esto nuestra recomendación sería no acudir a la OPV y situaríamos su nivel de entrada en el entorno de los 8€.