Como se puede ver las empresas de bingo no dejan títeres sin cabeza, pegan a todos, a la crisis, a los impuestos, a la publicidad, a las empresas de apuestas deportivas, a la LAE a la ONCE. Pegan tanto contra todos que parece que el mundo se ha conjurado contra ellos cuando la realidad es otra… Mis padres juegan al bingo, pero mis amigos juegan al Poker o realizan apuestas deportivas. Es decir, no tanto pienso que las apuestas deportivas les han quitado cuota de mercado si no que sus “clientes” se están muriendo y los nuevos clientes directamente no van a las salas de bingo.
La situación es clara, el mercado ha cambiado y la necesidad de adaptarse es necesaria, adaptarse o morir es lo que tienen que pensar y recapacitar los empresarios de salas de bingo.

Gracias al sector de azar viven alrededor de 100.000 familias españolas que, en muchos de los casos lo van a pasar muy mal. España respira aires de liberalización no tanto porque los lobbies físicos, LAE, ONCE y demás instituciones quieran si no porque Europa y los impuestos obligan.

España tiene un problema de déficit publico enorme, y a la medida que la recaudación de los lobbies físicos baja estos tienen menos posibilidades de influir en las instituciones. España está en la tesitura que o abre los mercados o con el tiempo irá perdiendo recaudación, y “regalando” esta recaudación a otros países europeos.

España tiene que ver que Europa manda y si no liberaliza el sector, las empresas españolas no pueden competir de tú a tú con otras empresas europeas o liberalizamos o España perderá la posibilidad de crear empresas fuertes en el negocio del juego. O, es que… ¿Alguien piensa porqué las mayores empresas del sector están en el Reino Unido?… Nadie piensa que la liberalización ha tenido mucho que ver ¿? O liberalizamos o, perdemos un sector estratégico para la económia española.

3.   Los costes crecen un 29.1%, (quizás sea lo menos interesante de las cuentas presentadas por Sportingbet ya que no consigue rentabilizar los costes decrecientes a escala). El verdadero negocio de Sportingbet comenzará cuando pueda aumentar ingresos netos sin que aumenten demasiado los costes, pero, la realidad actual es que, los costes aumentan más rápido que los ingresos erosionando los márgenes (14.6% en el  2009, vs 16.8 en el 2008).
4.    El margen en Apuestas Deportivas crece hasta un 11.3% (2008: 10.2%). Un margen que consideramos como muy bueno y sinceramente creía que con el tiempo  y la proliferación del “live” este margen tendería a bajar.
5.    17.4MM de apuestas realizadas. (2008 12.3%), un crecimiento del 42%. Con estos números podemos decir que la apuesta media disminuye, pero se compensa con el crecimiento de las apuestas. La situación económica afecta a que disminuya la cantidad miníma de apuestas.
6.    El grupo finaliza el trimestre con 48.6MM de libras (año anterior 41.8MM) de los que realmente puede disponer de 20.6MM (19.4MM 2008)
7.    Sportingbet confía pagar 1 penique de dividendo para el 8 de Enero del 2010.

Comentarios personales.
1.    Los números son buenos reflejando sobre todo donde la compañía es LIDER, APUESTAS DEPORTIVAS. En el mercado Europeo se están haciendo muy fuertes y creo que es bueno centrarse en lo que uno es bueno antes de intentar abarcar muchos más mercados (eso no significa que no estén atacando a otros mercados.)
2.    Preocupa que con el Poker la empresa pierda una oportunidad ante los “rumores” de legalización del Poker en EEUU. Hay muchas empresas de Poker online que se están posicionando, que, aunque sea de manera ilegal SE POSICIONAN. Dependiendo de la legalización del POKER en USA, la caja de 20MM de libras puede ser insuficiente para meterse en ese mercado, y ante poca caja nadie descarta posibles ampliaciones (seguro que eso está penalizando a la cotización)
3.    Los mercados emergentes… siguen siendo emergentes  ya que generan un poco de perdida 0.1MM Libras y Australia con todo genera 0.5MM de libras de Beneficios.
4.    Sportingbet cotiza a 72.50 peniques y pienso que el mercado esta penalizando a la compañía. Fue líder en Poker en USA hace unos años, la experiencia la tienen y como se legalice la situación en USA Sportingbet será  uno de los ganadores.

1.    Posición de caja aumenta desde los 43.4MM€ del año anterior hasta los 56.9MM€, confirmando una cierta relajación en las inversiones y tal como anticipaba la compañía su objetivo era crecer en rentabilidad.

2.    Apuestas deportivas suben un 8.5% hasta los 64.5MM, obteniendo un margen del 8.1% (en torno a la media), bastante por debajo de los datos del año anterior con el que obtuvieron un 9.6% de margen, si se hubiera tenido ese margen en el IV trimestre el resultado de apuestas deportivas habría subido un 19% adicional.

3.    La popularidad de los eventos en directo están restando margen, es una tendencia clara y que con el tiempo será más fuerte. El live genera más apuestas pero menos margen.

4.    El Casino sigue creciendo a tasas de un 19% y el Poker obtiene unas tasas altas del  28%.

5.    BWIN tiene 1.168.000 clientes activos con un crecimiento interanual del 30.6%, pero de menor calidad ya que los ingresos por cliente activo bajan un 11.9% hasta los 100.8€ de ingreso por cliente/trimestre. Esta bajada de ingresos por jugador puede estar propiciada por la crisis.

6.    La inversión en Marketing se mantiene en una tasa del 37.1% de los ingresos brutos de juego.  Me parece una buena idea tener una tasa estable ya que es siempre mejor para mantener el crecimiento de las marcas.  El coste de adquisición por usuario sigue más o menos estable en los 160€.

7.    El personal crece un 24.7% hasta los 1409 trabajadores y el gasto de personal crece en un 23.1%, estas diferencias se estarán produciendo por la incorporación de empleados centrados más en CAU que tienen menores ingresos. Las stock Options se mantienen invariables sobre los 3MM€

8.    El apartado de otros  crece “solo” un 4% debido sobre todo a la reducción de servicios exteriores como el legal y consultores externos. En la gestión bancaria se ha obtenido una importante reducción de costes ya que aunque los ingresos crecen un 27.4% los gastos bancarios solo suben al 12.5%

Futuro.
En la presentación de los  resultados trimestrales la compañía muestra una serie de datos a tener en cuenta para el futuro.

1.    Se espera crecimientos  leves en ingresos brutos antes de impuestos. De unos ingresos de 420MM€ en el 2008 confían en situarse en una horquilla entre 430MM€ y 445MM€, (es decir entre un 2.3% y un 6%)

2.    La compañía se establece un objetivo de EBITDA para el 2009 de 100MM€, o que es lo mismo un crecimiento de un 53% sobre los 65.2 MM€ del 2008

3.    La compañía confía en empezar por primera vez en la historia a repartir dividendo. (punto adicional para pensar que no habrá fuertes crecimientos.)

4.    Está preparando para lanzar una tarjeta prepago para la propia compañía y para terceras partes, una forma de anticiparse a la posible legislación europea.

Por todo lo planteado el resumen de la compañía para el 2009. CENTRARSE EN RENTABILIDAD. Nuestro objetivo para la acción se sitúa en 20€ con lo que esperamos MANTENER.

Lo curioso del caso es que la regulación corresponde a la Comisión de Turismo en vez de lo que puede pasar en Europa que corresponde a ministerios de interior o Hacienda. El debate es interesante, ya que dependiendo del ministerio que corresponda los objetivos perseguidos son muy diferentes. Si, corresponde a un ministerio como Turismo el objetivo del estado será la creación de puestos de trabajo vía turismo y OCIO (siempre  he conseguido al gambling como ocio), en cambio si corresponde a un ministerio como el de Hacienda el fin será únicamente recaudatorio, ó si corresponde a un ministerio de interior el objetivo será recaudatorio y punitivo. Me parece muy interesante el punto de vista de los legisladores Mexicanos.
La regulación se presenta únicamente para establecimientos físicos y no se plantea aún una regulación para el sector de Internet. Es lógico intentar primeramente regular lo que es más fácil gestionar, para luego con los años centrarse en Internet.

2.    Aumento de la competencia. Ante la mayor competencia en juegos y en empresas, la pelea por la tarta del gambling se va a recrudecer. Va a corresponder al usuario tener la mayor elección de juegos de la historia en España y con total seguridad afectará a los establecimientos ya establecidos.
3.    Crecimiento del Póker en España. El crecimiento del Póker va a ser muy importante. La cada vez mayor presencia de jugadores, y sobre todo jugadores profesionales hará que en un punto del 2009, el póker sea el subsegmento de mayor  crecimiento…

4.    Concentración de la industria. La competencia nos traerá movimientos de concentración con un objetivo claro, reducir costes. La concentración será muy intensa en aquellos sectores más proclives en  la reducción sobre todo de los costes de personal, en España hablamos del sector de “máquinas tragaperras” y en el sector de loteros.
5.    La crisis será anti cíclica. Los ingresos del sector aumentarán a pesar de la crisis, el sector suele ser un sector anti cíclico y dependiendo de la intensidad de la crisis el sector se puede ver reforzado. Pero, eso no significa que no existan grandes perdedores, la mayor parte del crecimiento se lo llevará Internet.
6.    Aumento de las inversiones en Internet. Cada vez se está viendo más la tendencia de aumento del CPM en el sector del Gambling. No creo que el CPM aumente, ni mucho menos, sino que aumentará el tipo de páginas dedicadas al sector del gambling especialmente al sector de apuestas deportivas y póker.
7.    Reducción de los patrocinios deportivos. Las empresas reducirán sus inversiones en patrocinios en todos los segmentos del deporte. No significa que desaparezcan, ni mucho menos, sobre todo se producirán racionalizaciones del sector y se buscará un mayor ROI (Return of Investment) de la inversión publicitaria.
8.    Perdedores para el 2009. Dentro del sector será un año malo para los loteros (no tiene porque ser malo para la LAE), para la ONCE, y sobre todo para el sector de máquinas tragaperras. La recaudación se encuentra parada y el envejecimiento de la población española afectará sin duda. La tendencia de reducción de establecimientos de hostelería y el recrudecimiento de la crisis afectará de manera muy fuerte a los “maquineros”
9.    Ganadores para el 2009. Todo el sector de Internet será uno de los mayores ganadores, la posibilidad de tener unos costes fijos muy bajos y realizar las mayores inversiones en captación de usuarios afectará a que casi todo el crecimiento se lo lleven ellos. Otro de los ganadores serán los casinos físicos. La mayor cultura que existe en España sobre el “póker” y otros tipos de juegos de casinos, provocará un aumento de los ingresos.

Estas 8 serían las previsiones que tengo. En todas será difícil de acertar, pero también será difícil no acertar alguna . Veremos el 2009 lo que nos depara, pero tiene pinta de ser EMOCIONANTE, hagamos juego señores.