3.   Los costes crecen un 29.1%, (quizás sea lo menos interesante de las cuentas presentadas por Sportingbet ya que no consigue rentabilizar los costes decrecientes a escala). El verdadero negocio de Sportingbet comenzará cuando pueda aumentar ingresos netos sin que aumenten demasiado los costes, pero, la realidad actual es que, los costes aumentan más rápido que los ingresos erosionando los márgenes (14.6% en el  2009, vs 16.8 en el 2008).
4.    El margen en Apuestas Deportivas crece hasta un 11.3% (2008: 10.2%). Un margen que consideramos como muy bueno y sinceramente creía que con el tiempo  y la proliferación del “live” este margen tendería a bajar.
5.    17.4MM de apuestas realizadas. (2008 12.3%), un crecimiento del 42%. Con estos números podemos decir que la apuesta media disminuye, pero se compensa con el crecimiento de las apuestas. La situación económica afecta a que disminuya la cantidad miníma de apuestas.
6.    El grupo finaliza el trimestre con 48.6MM de libras (año anterior 41.8MM) de los que realmente puede disponer de 20.6MM (19.4MM 2008)
7.    Sportingbet confía pagar 1 penique de dividendo para el 8 de Enero del 2010.

Comentarios personales.
1.    Los números son buenos reflejando sobre todo donde la compañía es LIDER, APUESTAS DEPORTIVAS. En el mercado Europeo se están haciendo muy fuertes y creo que es bueno centrarse en lo que uno es bueno antes de intentar abarcar muchos más mercados (eso no significa que no estén atacando a otros mercados.)
2.    Preocupa que con el Poker la empresa pierda una oportunidad ante los “rumores” de legalización del Poker en EEUU. Hay muchas empresas de Poker online que se están posicionando, que, aunque sea de manera ilegal SE POSICIONAN. Dependiendo de la legalización del POKER en USA, la caja de 20MM de libras puede ser insuficiente para meterse en ese mercado, y ante poca caja nadie descarta posibles ampliaciones (seguro que eso está penalizando a la cotización)
3.    Los mercados emergentes… siguen siendo emergentes  ya que generan un poco de perdida 0.1MM Libras y Australia con todo genera 0.5MM de libras de Beneficios.
4.    Sportingbet cotiza a 72.50 peniques y pienso que el mercado esta penalizando a la compañía. Fue líder en Poker en USA hace unos años, la experiencia la tienen y como se legalice la situación en USA Sportingbet será  uno de los ganadores.

Datos malos, porque si atendemos a la nota de prensa de 888 los beneficios operacionales apenas bajan un 4% de manera trimestral (el dato malo), pero si medimos estos datos de manera interanual los beneficios brutos del negocio caen a un preocupante 23%. (El dato pésimo.)

Casi todos los ratios de la empresa bajan,  los clientes B2C (póker y casino) caen a un 16%, y los ingresos por jugador descienden prácticamente un 9%. Que bajen los ingresos por jugador es algo que se está repitiendo en la mayor parte de las empresas del sector e incluso podemos decir que están en línea con él, pero la bajada en el número de clientes activos es MUY PREOCUPANTE. Mientras en el sector la bajada de ingresos por jugador se está supliendo con más clientes, en 888 parece que se olvidan en captar clientes y desarrollar nuevas vías de negocio.

Cuando en el anterior informe se nos mostraba la idea de entrar en el negocio de desarrollo de aplicaciones me parecía una buena idea como forma de diversificar y posicionarse en un futuro, pero claro, si centrarse en el negocio del B2B implica que dejes un poco de lado tu negocio tradicional tienes muchas opciones de darte un buen sopapo. (Que es lo que está pasando.)

Hay un buen refrán español que dice “quien mucho abarca poco aprieta” y 888 ni abarca (más clientes) ni aprieta (más ingresos por jugador). El negocio B2B (venta de aplicaciones)  está creciendo a unas tasas muy elevadas (+60%) pero ,es que ,si un negocio nuevo no crece a tasas muy fuertes apaga y vámonos.

Por otro lado, según podemos leer en el informe de 888, la posición de caja se situaba en 110MM$ y apenas contaba con deudas con lo que la ecuación es fácil CAJA con bajadas de facturación conllevan COMPRAS apalancadas de empresas de la competencia  que conllevan a su vez bajadas en la cotización de la matriz.
A la espera de ver movimientos en 888, nuestra recomendación es de VENTA.

1.    Retail. Crece a un tímido 2%, afectado por el mal tiempo inglés y las carreras de caballos (se suspendieron un tercio de las mismas).

2.    Maquinas de Juego. Crecen a un 14%, este tipo de máquinas se están convirtiendo en las pocas alternativas al crecimiento online.

3.    Online, crece a un 50% debido sobre todo a diversas compras y a la integración del software de Playtech tanto de Póker como casinos.

4.    Teléfono. Se derrumba un 33% debido al crecimiento del online. Está claro que el teléfono vs Internet son unos sustitutivos claros.

Conclusiones.
William Hill está creciendo a unas tasas “decentes” y sobre todo veo que se empieza a apostar por el mercado online de manera CLARA. Que consigan mantener la facturación para los próximos años sería algo bueno para los accionistas

1.    Posición de caja aumenta desde los 43.4MM€ del año anterior hasta los 56.9MM€, confirmando una cierta relajación en las inversiones y tal como anticipaba la compañía su objetivo era crecer en rentabilidad.

2.    Apuestas deportivas suben un 8.5% hasta los 64.5MM, obteniendo un margen del 8.1% (en torno a la media), bastante por debajo de los datos del año anterior con el que obtuvieron un 9.6% de margen, si se hubiera tenido ese margen en el IV trimestre el resultado de apuestas deportivas habría subido un 19% adicional.

3.    La popularidad de los eventos en directo están restando margen, es una tendencia clara y que con el tiempo será más fuerte. El live genera más apuestas pero menos margen.

4.    El Casino sigue creciendo a tasas de un 19% y el Poker obtiene unas tasas altas del  28%.

5.    BWIN tiene 1.168.000 clientes activos con un crecimiento interanual del 30.6%, pero de menor calidad ya que los ingresos por cliente activo bajan un 11.9% hasta los 100.8€ de ingreso por cliente/trimestre. Esta bajada de ingresos por jugador puede estar propiciada por la crisis.

6.    La inversión en Marketing se mantiene en una tasa del 37.1% de los ingresos brutos de juego.  Me parece una buena idea tener una tasa estable ya que es siempre mejor para mantener el crecimiento de las marcas.  El coste de adquisición por usuario sigue más o menos estable en los 160€.

7.    El personal crece un 24.7% hasta los 1409 trabajadores y el gasto de personal crece en un 23.1%, estas diferencias se estarán produciendo por la incorporación de empleados centrados más en CAU que tienen menores ingresos. Las stock Options se mantienen invariables sobre los 3MM€

8.    El apartado de otros  crece “solo” un 4% debido sobre todo a la reducción de servicios exteriores como el legal y consultores externos. En la gestión bancaria se ha obtenido una importante reducción de costes ya que aunque los ingresos crecen un 27.4% los gastos bancarios solo suben al 12.5%

Futuro.
En la presentación de los  resultados trimestrales la compañía muestra una serie de datos a tener en cuenta para el futuro.

1.    Se espera crecimientos  leves en ingresos brutos antes de impuestos. De unos ingresos de 420MM€ en el 2008 confían en situarse en una horquilla entre 430MM€ y 445MM€, (es decir entre un 2.3% y un 6%)

2.    La compañía se establece un objetivo de EBITDA para el 2009 de 100MM€, o que es lo mismo un crecimiento de un 53% sobre los 65.2 MM€ del 2008

3.    La compañía confía en empezar por primera vez en la historia a repartir dividendo. (punto adicional para pensar que no habrá fuertes crecimientos.)

4.    Está preparando para lanzar una tarjeta prepago para la propia compañía y para terceras partes, una forma de anticiparse a la posible legislación europea.

Por todo lo planteado el resumen de la compañía para el 2009. CENTRARSE EN RENTABILIDAD. Nuestro objetivo para la acción se sitúa en 20€ con lo que esperamos MANTENER.

Solo se pueden conocer los datos españoles del registro mercantil por las que CMEDIA2007 S.L. Estaría ubicada en Castelldefels siendo su fecha de constitución el 5/3/2007, el capital social de la empresa sería de 120.000€, solo tendría un administrador único y se desconocería el número de personas que trabajarían la empresa.
La noticia en principio es buena ya que refleja que se está creando un cierto sector de empresas especializadas en el negocio de información sobre apuestas, póker y casinos.

Dentro de  sus grandes méritos destacaría la  fuerte reducción de los costes administrativos   (27%) y sobre todo que estos costes suponen solo un 40% de los ingresos netos. Todo ello con el éxito de que el 91% de las llamadas se contestan en menos de 30 segundos, es decir, la reducción de costes no conlleva una reducción en la calidad del servicio.

Dentro de los peros, diría que el mercado de habla inglesa está en franca retirada destacando la bajada de UK (-14%) y Canadá (-9%). Los ingresos por jugador activo se reducen hasta los 289$ provocados por el decrecimiento de mercados con jugadores de más valor.

La acción ha subido un 7.24% hasta los 248 peniques por acción marcando máximos de los últimos 6 meses y superando los 1.000 Millones de Libras de Capitalización. Nuestra recomendación es de compra, ya que creemos que es uno de los winners en el mercado de gambling online.

La sentencia es MUY IMPORTANTE  ya que abre nuevas posibilidades en la defensa del juego en Estados Unidos y posiblemente en otros países.
Que el Póker Texas Hold´em sea considerado como un juego de habilidad abre las posibilidades a un  mayor crecimiento del Póker y tendría que tener reflejo en la cotización de las empresas especializadas en el Póker. (Atentos a PartyGaming.)