3.   Los costes crecen un 29.1%, (quizás sea lo menos interesante de las cuentas presentadas por Sportingbet ya que no consigue rentabilizar los costes decrecientes a escala). El verdadero negocio de Sportingbet comenzará cuando pueda aumentar ingresos netos sin que aumenten demasiado los costes, pero, la realidad actual es que, los costes aumentan más rápido que los ingresos erosionando los márgenes (14.6% en el  2009, vs 16.8 en el 2008).
4.    El margen en Apuestas Deportivas crece hasta un 11.3% (2008: 10.2%). Un margen que consideramos como muy bueno y sinceramente creía que con el tiempo  y la proliferación del “live” este margen tendería a bajar.
5.    17.4MM de apuestas realizadas. (2008 12.3%), un crecimiento del 42%. Con estos números podemos decir que la apuesta media disminuye, pero se compensa con el crecimiento de las apuestas. La situación económica afecta a que disminuya la cantidad miníma de apuestas.
6.    El grupo finaliza el trimestre con 48.6MM de libras (año anterior 41.8MM) de los que realmente puede disponer de 20.6MM (19.4MM 2008)
7.    Sportingbet confía pagar 1 penique de dividendo para el 8 de Enero del 2010.

Comentarios personales.
1.    Los números son buenos reflejando sobre todo donde la compañía es LIDER, APUESTAS DEPORTIVAS. En el mercado Europeo se están haciendo muy fuertes y creo que es bueno centrarse en lo que uno es bueno antes de intentar abarcar muchos más mercados (eso no significa que no estén atacando a otros mercados.)
2.    Preocupa que con el Poker la empresa pierda una oportunidad ante los “rumores” de legalización del Poker en EEUU. Hay muchas empresas de Poker online que se están posicionando, que, aunque sea de manera ilegal SE POSICIONAN. Dependiendo de la legalización del POKER en USA, la caja de 20MM de libras puede ser insuficiente para meterse en ese mercado, y ante poca caja nadie descarta posibles ampliaciones (seguro que eso está penalizando a la cotización)
3.    Los mercados emergentes… siguen siendo emergentes  ya que generan un poco de perdida 0.1MM Libras y Australia con todo genera 0.5MM de libras de Beneficios.
4.    Sportingbet cotiza a 72.50 peniques y pienso que el mercado esta penalizando a la compañía. Fue líder en Poker en USA hace unos años, la experiencia la tienen y como se legalice la situación en USA Sportingbet será  uno de los ganadores.

Como no podía ser menos, en todas las casas de apuestas ocurre la misma pregunta pero con más motivo aún, puesto que los clientes, o en este caso los jugadores, pueden ser captados por sistemas de afiliados o revendedores de una manera mas fácil o sencilla que en otros productos o servicios.

Si analizamos las casas de apuestas, algunas van por un camino y unas minoritarias por otros menos acertados.
Vamos a hacer un pequeño análisis de mercado:

Miapuesta:

Marca/Branding: Esta casa de apuestas esta orientada al mercado español, con un nombre para ello solo. Prácticamente no hace nada de Branding, salvo anunciarse en algunos periódicos offline y algunas radios.

Afiliados: Tienen un sistema por el cual ofrece a los afiliados la irrisoria cifra de un 10% de Revenue Share en todos los productos, argumentando que son muy conocidos en España. Nos consta que hace ya mas de un año, llegaron a ofrecer un 30% o mas, pero lo bajaron para incrementar beneficios e intentar “venderse” a Bwin u otra casa.

Bwin:

Marca/Branding: Olé a la millonada que se ha podido dejar esta marca en “crear” marca y “olé” a los “pocos resultados” que les traerá. Con Bwin esta claro que quiere ser la nº1 en que la gente la conozca, y para ello ha tirado de talonario para patrocinios como con el Real Madrid o el Milan.

Afiliados: Usan un sistema en el que ofrecen un 25% de R.S. solo en Apuestas Deportivas, o un 15% en todos los productos (un 5% mas que miapuesta). Nos sigue pareciendo muy poco, pero la postura de Bwin es la captación de los clientes por ellos mismos.

Unibet:

Marca/Branding: Unibet llevaba años en la trastienda, pero desde mediados del 2007 esta creciendo tanto que las “grandes” le empiezan a tener miedo. Poco a poco ha ido ocupando anuncios en la prensa deportiva, radios, vallas en los campos de futbol,…

Afiliados: El sistema de afiliados no es el mejor que puedan tener en cuanto a estadísticas y presentación, pero lo compensan con un Revenue Share que va desde un 30% en todos los productos hasta un 40% si se mueve un trafico un poco alto. Esto si son números altos para poder anunciarlos.

Bet365:

Marca/Branding: Quizá no haga mucha marca, algunos casos puntuales en periódicos offline/online, pero nada en campos de futbol/basket. Aquí hay que destacar que llegó a un acuerdo con el periódico MARCA para hacerles una marca blanca (jugandovoy) y anunciar las apuestas deportivas desde un nuevo nombre que las propias personas de MARCA se encargarían de promocionar.

Afiliados: Ofrecen un sistema bastante bueno, un 30% de Beneficios sobre todos los productos. Es una cifra seria para empezar a promocionarles. Pero tienen una gran pega, al contrario que el resto de las casas de apuestas, si un mes hay una rentabilidad negativa, te lo restan del siguiente/s mes/es.

Betfair:

Marca/Branding: Se anuncian bastante online y menos offline. Al fin y al cabo, su “sistema” requiere que las personas que se registren, tengan algo de conocimiento de las apuestas y de Internet, debido a que es P2P (apuestas de personas contra personas, y no contra las casas de apuestas, como en el resto)

Afiliados: Usan un hibrido que normalmente suele ser un 20% de los beneficios mas un pequeño CPA; en el fondo es un buen sistema dado que ese 20% no es sobre las perdidas de los jugadores, puesto que aquí la casa de apuestas lo “único” que gana es una comisión sobre el ganador de la apuesta (normalmente entre un 3% y 5%).
Actualización: Gracias a un comentario en el post de GoldenBoy, nos hemos enterado que los usuarios captados para betfair, solo generan beneficios durante un año, despues, betfair se queda con todos los beneficios que dichos usuarios generen a lo largo de su vida. Lo cual hoy en dia es inpensable, ya que siendo afiliado, la captacion de un usuario sale rentable al cabo de 9-12 meses.

Ladbrokes:

Marca/Branding: Hoy por hoy, junto con Willian Hill, es la casa con mas capitalización a nivel mundial. En nuestro país hace algunos años hizo una buena campaña de publicidad patrocinando la camiseta/web del Valladolid (curiosidad que ahora este equipo halla firmado con miapuesta) y anunciándose en radio/prensa. Hoy por hoy solo hace algunas acciones de las ultimas mencionadas.

Afiliados: Varia en función de la cantidad facturada, pero va desde un 25% en Apuestas Deportivas hasta un 30%. En el Casino, Poker, Juegos va desde un 25% hasta un 35%, un poco más.

Resumiendo:

Esta claro que hay muchas mas casas de apuestas, pero a día de hoy, por facturación, usuarios, … estas son las mas importantes. Por eso las hemos analizado. Y ahora, nuestras notas:

Suspenso:
- Miapuesta por su pobre sistema, un 10% hoy en dia no es NADA
- Bwin por mas de lo mismo, parece que ambas se lo “tienen” creido al ser bastante conocidas.
- Betfair. Nos consta que tienen problemas con los pagos. Retrasos de 3 meses o mas. Quiza sea por el cambio reciente del panel de afiliados. Esto junto que con los usuarios solo generan beneficios durante un año, es un suspenso directo.

Aprobado:
- Ladbrokes. Si mejoria un poco el soporte y su diseño, seria un serio competidor.
- Bet365. Como quitaria que se restaran las perdidas acumuladas de un mes sobre el mes siguiente, estaría entre las mejores.

Notable:
- Unibet: Hoy es la reina de los programas de afiliados, no se le otorga un sobresaliente porque siempre hay cosas que mejorar, en este caso un sistema mejor donde ver las stats diarias y poder tener banners/creatividades actualizadas con el ID correspondiente.

Los presidentes de Miapuesta y el Real Valladolid, Enric Flix y Carlos Suárez, respectivamente, dieron a conocer los detalles de este nuevo convenio de colaboración, en la mañana de este jueves, en el transcurso de una conferencia de prensa en el estadio Zorrilla.

Valladolidapuestas se configura como un portal de apuestas deportivas, respaldado por el aval de Miapuesta. A cambio de la cesión de su imagen el Real Valladolid recibirá unos ingresos variables en función del volumen de apuestas que se generen a través de la web oficial del Real Valladolid, realvalladolid.es. En el convenio se contempla que los clientes de Valladolidapuestas se puedan beneficiar de promociones especiales que a través del nuevo portal se irán comunicando oportunamente.

Todos los ingresos que genere el Club a través de este convenio se invertirán en la cantera blanquivioleta, según informó Carlos Suárez.

Nota de presa originaria de: http://www.realvalladolid.es/noticias/actualidad/07022008/Nace-Valladolidapuestascom/

Los ingresos por operaciones decrecen un 7% hasta los 30.4 Millones de libras, sobre todo provocado por una reducción de un 48% en los beneficios del Poker.
El poker es un negocio que tiene las característica de que el beneficio se produce por un % del total del dinero apostado, dando igual si gana uno u otro jugador.

Un punto interesante de Sportingbet es que gracias a la reestructuración los costes se han reducido en un 14% hasta los 26.2 Millones de Libras. Pero aún así no se ha conseguido tener beneficios.

Haciendo los cálculos vemos que Sportingbet ha tenido un beneficio operativo de 4.2 Millones de Libras, respecto a los 2 Millones de libras del año anterior. Si lo miramos en %, esto es un crecimiento de un 120%, un buen numero que quedaría excelente sino fuera porque el apartado OTROS GASTOS se lleva 5.2 Millones de libras. Dentro de este apartado se tiene en cuenta gastos extraordinarios y amortizaciones varias.

En el informe presentado por la compañía un punto IMPORTANTE a destacar es que el negocio en España se ha reducido un 7% hasta los 6 Millones de libras, algo producido por un menor impulso a los programas de afiliación y a la publicidad.

Respecto al negocio de la empresa las apuestas deportivas suman 18.4 Millones de libras, el casino y el juego 7.4 y finalmente el poker 4.6 Millones de libras.

Finalmente como comentario, que una empresa, no llegue a tener beneficios a pesar de “racionalizar” negocios no pueden ser consideradas como buenas noticias.

Dentro de los resultados destacaríamos que el margen bruto crece hasta los 120.8 Millones de Libras (13.3%), obteniendo un beneficio de 7,4 Millones de libras, a pesar de que los beneficios de las operaciones continuas crece sobre el 76%, si calculamos el margen que se obtiene sobre el margen bruto este apenas es de un 6%, uno de los márgenes más pequeños y estrechos de las diferentes empresas de apuestas deportivas que operan en la actualidad.

La inversión en publicidad sigue siendo bastante fuerte (alrededor del 47% de los ingresos se dedican a publicidad.) pero los resultados no se pueden considerar buenos en esta rubrica, ya que los clientes apenas crecen en un ritmo de un 14,3%. Una clara reestructuración de la inversión publicitaria se ve como imprescindible.

El perfil del usuario típico de Sportingbet es un jugador que realiza una media de 103 apuestas al año, con una cantidad media apostada de 13 Libras y que genera alrededor de 125 Libras al año.

El margen que se ha obtenido por apuesta deportiva se ha situado en el 8.3% en Europa, una cantidad que consideramos bastante razonable.

Respecto al beneficio por acción se sitúa en 2 peniques por acción, esto hace que el PER actual de la acción se situé en 25 veces.

La cotización actual de Sportingbet creemos que no refleja al 100% el potencial de la empresa, su baja cotización hace que parezca un chicharro. Sportingbet es una empresa con un fuerte potencial de crecimiento y sobre todo una gran opción a ser comprada. Nuestra recomendación es de ACUMULAR.

Con fecha 4 de Julio de 2007, Bwin ha comunicado que ha cerrado las discusiones preliminares para adquirir Sportingbet plc.

La opinión que dábamos en aquel momento era de compra porque estos datos apuntaban a un posible maquillamiento para obtener unos beneficios importantes.

Ayer ,Sportingbet lanzó la noticia a varios miles de webmasters por el que a través de este canal de captación de clientes se iba reducir el Revenue Share hasta un máximo del 10%, esta reducción se puede considerar como una media de un 55% de bajada a su red de Webmasters.

En el negocio de las apuestas deportivas existen “sustitutivos” a empresas y no son más que las otras empresas del sector. La inversión en captar este tipo de webmasters ha sido muy importante en el caso de Sportingbet y realizar una bajada tan espectacular de manera unilateral en las comisiones que da al canal solo parece que tiene un objetivo, LA VENTA DE LA COMPAÑÍA A BWIN o a otra empresa del sector o empresa de capital riesgo.

Reduciendo de una manera tan drástica los ingresos del canal se obtienen unos beneficios económicos a corto plazo. muy importantes, pero, destrozando el canal lo que hacen en cierta manera hipotecar la imagen de Sportingbet como marca independiente.

La explicación se encuentra en los números, si reduciendo los márgenes del canal se consigue un EBITDA de 4 o 5 millones de Euros adicionales, a BWIN no les quedará mas remedio que pagar un EBITDA de 10, 15 o 20 veces que significa que la compra les costará unos bonitos 50 millones de euros adicionales. Rompes tu canal para conseguir una mayor valoración económica a corto.

Sportingbet es una apuesta clara para ser vendida, el aumento de los márgenes, la reducción en inversión publicitaria, la eliminación del canal webmasters, la reestructuración de la empresa en la sede social, la posible reducción en personal nos hace APOSTAR por comprar Sportingbet, sus números para el final del año pueden ser excepcionales con lo que siempre será mas fácil convencer a directivos de empresas rivales para que la compren o a empresas de Capital Riesgo. A día de hoy Sportingbet cotiza a 57.50 peniques y creemos que podría llegar a estar cerca de 80 peniques para finales de este año.

Respecto a las novias de Sportingbet, la principal sigue siendo Bwin, actualmente se encuentra cotizando alrededor de los 24 – 25 €, aunque como comentábamos en un post anterior (http://www.noticiasbet.es/bwin-gana-menos-de-lo-que-deja-de-invertir-en-publicidad/) sus números tampoco se pueden considerar como buenos.

Tengo mis grandes dudas de que puede Bwin comprar Sportingbet. La capitalización de Bwin roza los 900 millones de euros mientras la de Sportingbet rozaría los 372 millones de Euros (se ha realizado la conversión de divisa.), calculando que si Bwin quiere adquirir Sportingbet tendría que pagar una prima cercana al 40%, la capitalización de Sportingbet subiría a 520 millones de Euros, es decir, que la posible compra de Bwin se tendría que financiar bien con deuda, o bien con nuevas acciones. Deuda lo veo complicado debido al fuerte nivel de deuda que tiene en la actualidad y si lo realiza con acciones la cotización lo resentirá. Nuestra opción sobre Bwin en la actualidad seguiría en VENTA.

Resumen. Comprar Sportingbet, Vender Bwin, y estar atentos a movimientos del sector.

El crecimiento de clientes podemos considerarlo como tímido (11%) así mismo los ingresos que acumulan un 28% de crecimiento.
Como nota positiva los ingresos permanecen constantes en 28.9 Millones de libras a pesar de aumentar el coste de adquisición de cliente hasta las 167 Libras (145 Libras el año anterior.)
Uno de los puntos mas controvertidos es la existencia de una partida de stock options por valor de 2.8 Millones de libras, prácticamente el 100% del beneficio cuatrimestral de la compañía.
En una compañía saneada y sin dudas en la actividad, este stock option podrían ser consideradas como excesivas pero ante el riesgo de la compañía la forma de atar a los directivos no puede ser más que esta.
La caja que cuenta la compañía es de 38.1 Millones de libras, teniendo hoy por hoy una capitalización de 230 Millones de libras, es decir un 16,5 de la compañía.
El futuro no parece que sea malo, han estado reestructurando actividades, mejorando la atención al cliente de los clientes y siempre puede pasar que una empresa mas fuerte les adquiera.

En este movimiento empresarial Sportingbet moverá a su vez su equipo directivo y las operaciones tanto de trading como de marketing.

El cambio se espera que se produzca antes de Septiembre de este mismo año y tendrá un coste de reestructuración de 13.5 Millones de Libras incluyendo el traslado del departamento de atención al cliente a Irlanda.

Esta es una buena noticia para la acción ya que uno de los mayores problemas que podría haber ya no es solo perder el negocio americano (ya descontado por el mercado) sino sufrir multas millonarias.

La acción sube un 5% hasta los 65 peniques.